巨亏依旧！零跑汽车，何时领跑？

摘要：销量下滑，营收增长；毛利改善，净利依旧巨亏（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

(相关资料图)

最近汽车界合作、海外资本投资的新闻不少。

风雨飘洋的恒大系旗下公司恒大汽车，获得总部位于阿联酋迪拜的纽顿集团5亿美元战略投资；新势力小鹏汽车与旧势力大众汽车宣布合作；蔚来获阿布扎比投资机构CYVN Holdings投资……

日前有媒体报道说，全球第四大汽车集团Stellantis NV（法国标致雪铁龙集团（PSA）和意大利菲亚特克莱斯勒汽车公司（FCA）合并而成）考虑与一家中国电动汽车公司合作，传闻对象有说是零跑汽车。

图表来源|百度股市通（特此感谢）

受此消息影响，前几天零跑汽车股价大涨。与此同时，零跑汽车日前交出了2023年中期业绩。

又到公司半年度业绩发布季，近期，杠杆游戏和杆友一起拆中报。有特别感兴趣、想看的企业欢迎留言告诉我。

1、销量下滑，营收增长；毛利改善，净利依旧巨亏

中期业绩公告披露，2023上半年，零跑汽车总计交付新车44502辆，较2022年同期的51994辆减少14.4%。

具体来说，T03交付量为8975辆，较2022年同期的33058辆减少72.9%。

C11（含增程式电动汽车）交付27493辆，较2022年同期的18915辆增加45.4%。

C01交付量为8034辆，零跑汽车是从2022年9月开始交付C01的。

综上我们可以发现，零跑汽车2023上半年销售下滑，主要因为此前的主力车型T03表现乏力。当然，这和竞争有关系，也与零跑汽车战略转变有关，不能长期卖几万块的微型车吧。

零跑汽车在业绩公告中说：

2023年上半年，基于全域研究及开发（“研 发”）的快速迭代能力和产品开发速度，我们在第一季度完成2023款全系车型的切换，并于2023年3月1日推出本公司的第一款增程式车型C11增程。

新全系车型表现确实不错，2023年第二季度共交付33993辆。在2023年上半年交付的44502辆新能源乘用车中，C11和C01占比为80%。

说完销售，杠杆游戏谈一下零跑汽车的营收等财务指标。

2023上半年，零跑汽车录得58.13亿元营收，较2022年同期增长14.4%——从营收角度我们可以看到，尽管销量下滑但并不影响营收。毕竟以前是几万元一辆的车卖了几万辆，如今稍贵的车多卖了一些。

该增幅主要由于产品组合优化，使得产品平均售价随之提高。

营收增长同时，销售成本维持相对稳定，61.55亿元，2022年同期为64亿元左右。在成本控制上，零跑汽车还是做得不粗哦，因此同期，零跑汽车的毛利率录得-5.9%，2022上半年为-26.0%。

该司的中期业绩公告说，持续改善，从数字上说，确实改善了。同时，较2022下半年的-8.1%提 升2.2个百分点。

在业绩公告中，零跑汽车说，主要由于产品结构改善，每辆电动汽车的平均制造成本占平均售价的百分比有所下降。

零跑汽车说，在未来两个季度，其将继续改善毛利率。

尽管毛利率有一定改善，但归属净利润改善不多。

2023上半年，零跑汽车的归属净利润为-22.76亿元，2022年同期为-24.44亿元。

总的来说，还是巨亏，盈利之路还很漫长。

2、销售开支暴增

营收增长同时，零跑汽车的销售开支则是暴增。

2023上半年，零跑汽车的销售开支为8.21亿元，2022年同期只有3.99亿元，增幅高达105.5%。

在业绩公告中，是这样解释的：

该增幅主要由于本公司为了新车型的推出增加了品牌建设及宣传力度，及销售人员人数随业务扩张而增加。

同时，杠杆游戏注意到，零跑汽车2023上半年的行政开支增长也比较多。

2023上半年，零跑汽车的行政开支为3.96亿元，2022年同期为3.08亿元，增加了28.5%。该增幅主要由于行政人员的人数随业务扩张而增加。

研发方面，增长还不错。中期业绩公告披露，2023上半年，零跑汽车的研发开支为8.23亿元，较2022年同期的5.26亿元，增加56.4%。一方面新车型及零部件技术研发项目增加，同时研发人员增加导致雇员和薪酬增加。

值得一说，2023上半年，零跑汽车银行及其他借款的利息开支为3830万元，较2022年同期的2340万元，增加63.7%。

具体来说：

截至2023年6月30日及2022年12月31日，本集团有长期银行借款总额分别约人民币1,464.7百万元及人民币887.9百万元。

应该说，零跑汽车的负债不算多。

3、现金暂无忧

值得注意，零跑汽车截至2023年6月末的经营活动产生现金净额为1.52亿元，2022年同期为-5.81亿元。经营活动现金净额较2022年同期增加7.33亿元。

经营活动现金流量改善主要因为：

由于收到政府的新能源汽车补贴和整车销售的毛利率改善。

此外，杠杆游戏注意到，现在各大新能源车企普遍重视增程，零跑汽车的业绩公告就说，随 着C11增程上市并交付，其开启了“纯电+增程”双动力布局，未来新车型会同时推出纯电和增程 版本。

截至2023年6月末，零跑汽车的流动资金为101.78亿元，包括现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产以及短期银行定期存款。

该数字较2022年末的97.82亿元增加4.1%。

截至2023年6月末，零跑汽车的自由现金流为-4.49亿元，较2022年同期的-13.34亿元改善66.4%。有关改善主要由于上述经营活动产生现金净额增加7.33亿元，资本开支减少1.52亿元。

零跑汽车2023年6月末账上有现金及等价物超71亿元，2022年同期，该数字不到31亿元。

零跑汽车认为自己的流动资金足以为运营提供资金。

本文未标注出处的财务图表，均源自零跑汽车有关公告，特此说明并致谢

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